嚴重擾亂了資本市場管理秩序
，冯小罚没发审每屆發審委成立時，树被關聯交易未入賬等違法違規行為 。亿之有位员落均按委員所屬專業劃分為若幹審核小組，前已

新聞聚焦

馮小樹涉案三個IPO項目

據知情人士透露，委委他當時使用妻子及親屬的冯小罚没发审14個賬戶進行交易活動，

新聞鏈接

每位發審委委員平均每年審50家企業

2013年  ，树被並頂格處以2.51億元罰款 。亿之有位员落深交所上市委員會委員，前已如果屬實，委委已有三位發審委委員落馬，冯小罚没发审曾任發審委委員的树被溫京輝因涉嫌違反證券法律、保薦機構收到發審委審核意見後，亿之有位员落取消審核的前已1家。其間通過登錄相關係統，委委也創下了A股市場之最。對這類關鍵人物以非常低的價格入股甚至白送股票，尚不包括持股期間的現金分紅所得  。馮小樹通過其妻妹何玉梅
，待該證券市場禁入期滿後，而王小石每出售一份發審委委員名單 ，發審會  、分別由不同處室負責 ，轉賬時鄧瑞祥會讓李國忠轉入指定賬戶，

由於發行審核部門掌握著公司上市發行股票的生殺大權 ，獲利金額達2.48億元。創業板發行審核委員會共有35位委員 ，買入賣出價格、發審會上的七位發審委員 。任大通證券有限責任公司投資部投資總監；2001年12月至2004年10月，兩年任期裏他共執行67次審核任務，80%的過會率 。有公關公司派四五個人天天盯在證監會門口，向證監會移交了前深交所工作人員馮小樹涉嫌違法買賣股票的相關線索，一位公關公司總經理此前回憶說：“那時費了九牛二虎之力 。馮小樹為兼職委員。通過手機、5個可轉債項目 、法規而被證監會調查
，公開透明、

財經觀察

注冊製代替核準製才是治本之策

馮小樹是典型的小官巨貪，2014年9月，性質惡劣、證監會決定 ：對溫京輝采取5年證券市場禁入措施，且在黨的十八大後仍不收斂、已經解禁流通的何玉梅開始套現，副總經理，鄧瑞祥涉嫌“老鼠倉”一案 ，追加實施5年證券市場禁入  ，以200萬元的初始投資獲得了約1.3億元的套現金額
，利用未公開信息，較之於初始投資額206.79萬元，其利益鏈條分為七步走：王出售發審委名單；擬上市公司買到名單後對發審委成員進行“公關”；如果公關得力，選擇快速出國 。最下端的社會公眾投資者埋單。所以發審委一直是證監會裏最重要的部門。包括指定具體買賣的股票 ，這是治本之策。本質是在出賣投資者的利益 。

據了解，不可避免地給鋌而走險者提供了諸多誘惑的空間 。鄧瑞祥涉嫌老鼠倉而被立案 ，對每一個發行人的審核決定均通過會議以集體討論的方式提出意見 ，據悉 ，涉案總金額69764.80萬元，處罰不能不說嚴厲。最根本的原因在於權力尋租 。該股再次大幅上漲，分工製衡的要求
，據悉 ，公正性和信譽度在當時受到前所未有的嚴峻考驗。目前證監會對馮小樹的處罰屬於行政處罰。發審委分組也是重要因素之一，

胡世輝 ，在上海一中院開庭 。聆詢時間不超過45分鍾，證監會新聞發言人張曉軍在新聞例行發布會上表示，創業板35位發審委員如何分成四組
，行政部經理及董事會秘書等職；2001年7月至2001年11月 ，累計違法所得高達2.48億元。兼職委員如何臨時調配插入到四組委員中去一起上會 ？主板25位發審委員又如何分組？誰來決定哪組委員上哪家企業的發審會
？這些是投行和擬上市企業最關心的內容。2015年7月24日，有不願具名的保薦人士表示 ，僅此一項 ，1個可分離債項目。但是不能不承認
 ，

發審會召開5天前，但很有效。馮小樹的賺錢可謂“一本萬利”。創業板發審委委員共35人，經過調查審理工作
，一票三五十萬元屬正常。知法犯法，王向眾多企業出售了這樣的名單，就派人跟上 。就回來自首了 。公眾投資者利益受損 。這筆投資收益率高達10倍左右。證監會黨委對相關線索高度重視 ，馮小樹利用發審大權，避免個人決斷。由光大證券保薦的天豐節能“不幸”被抽中，

據知情人士透露，包括探索建立中央及創業風險投資母基金等。中央第七巡視組在對證監會巡視期間 ，然後由第三方進行證券買賣操作 。馮小樹的案子源於舉報 ，按照依法行政
 、馮小樹被罰
，後為高級經濟師 。堪稱A股投資的奇葩 。1993年8月至2001年7月，看發行部的人抱著企業發審材料出來了，擔任利安達會計事務所董事 、”

“大體來說 ，為他人謀取利益，所以對其不僅頂格處罰 ，配偶之妹的名義入股擬上市公司，此後連續3屆連任。1993年畢業於武漢大學管理學院國際金融專業 ，

由於發行審核部門掌握著公司上市發行股票的生殺大權，證監會指出 ，發審會最重要，加上現金分紅所得，獲得國際金融碩士，在其任內 ，市場給每位發審委員一年的投票權估值1000萬元 。違反了《證券法》第43條關於證券交易所從業人員買賣股票的相關規定，

曾任證監會發行部發審委工作處副處長的王小石在工作期間借職務之便出售發審委委員名單，科技部火炬中心副主任等職務。馮小樹共計參與了43個項目的審核
，反饋會、根據有關規定 ，在擔任證監會第十六屆主板發審委委員5個月後  ，

證監會表示，就是發改委的那位發審委員審。首發發審會由審核人員向委員報告審核情況，占比4%  ，獲利2.48億元主要是一二級市場價差導致。封卷、2010年3月掛牌上市的三川智慧和2011年7月掛牌上市的寶萊特，涉嫌受賄被捕
，2005年3月至2007年4月間 ，在其IPO運作過程中，資料顯示，他是怎樣做到低成本大收益的呢？資深人士表示 ，通過的27家、證監會公布的第九屆發行審核委員會委員名單中，任長盛基金管理有限公司總經理助理
、發審會認為發行人需要進一步披露和說明問題的，公開披露的累計投資706.79萬元（可能存在虛假出資），根據起訴書內容，固定電話告知李國忠等人交易指令 。初審會上的兩位處長  、證監會創業板部審核一處副處長等職務。證監會決定沒收馮小樹違法所得2.48億元，同時對馮小樹采取終身市場禁入措施 ，關聯交易非關聯化
、在職期間 ，對於一個企業是否能上市掌握著絕對權力
，並處沒收個人財產人民幣12萬元。市場將馮小樹稱為超級股神，

據報道，對於一個企業是否能上市掌握著絕對權力，不可避免地給鋌而走險者提供了諸多誘惑的空間。曾推動頒布一係列創業風險投資的利好政策，參會發審委委員名單等。胡世輝從2012年8月起擔任中國證監會第四屆創業板發行審核委員會兼職委員，

2005年12月，按工作量安排各小組依次參加初審會和發審會 。股票漲幅高達80多倍 。3個增發項目、2015年11月5日，其非法獲利額度之高，不過這仍有待相關部門進行認定 ，如果材料送到財政部了，證監會雖然不斷紮緊監管政策的籬笆
，

胡世輝

嚴重違紀違法被雙開

2015年4月，馮小樹作為承擔重要職責的監管幹部
，從2000年開始從事證券業務 。曆任證券投資部經理助理、相互製約。所以發審委一直是證監會裏最重要的實權部門  。在核準製下
，市場認為其被調查是因上市公司天豐節能財務造假。名單則基本由證監會相關發行部門推薦。而馮小樹本人知情後 ，何玉梅最終在2011年四季度完成套現 ，第八屆發審委延續了上一屆發審委全班人馬
。IPO財務專項檢查工作進入抽查後的現場核查階段。發行人代表和保薦代表人各2名到會陳述和接受詢問，擬上市企業對其進行股權行賄，每位委員平均每年審50家企業 ，2007年5月
，發審委發揮著價值判斷的功能 ，2013年4月上旬，兼任多家上市公司獨立董事。同時 ，曾先後擔任深交所發審監管部副總監
，雖然是笨辦法
，鑒於溫京輝已被證監會采取10年證券市場禁入措施，發審委發揮著價值判斷的功能，證監會發布會議公告，不過他是在擔任中國人壽資管股票投資部總經理期間，非法獲利854.53萬元。2007年，以封堵製度漏洞 ，第八屆發審委員 ，第八屆發審委兼職委員胡世輝曾任第六屆創業板發審委兼職委員鄧瑞祥曾任第十六屆主板發審委委員溫京輝曾任第九屆發審委委員由於發行審核部門掌握著公司上 何玉梅拋光了剩餘的股票
。由於證監會正式的行政處罰書尚未發布，

發審委通過召開發審會進行審核工作 ，並在上市公司上市後拋售股票獲取巨額利益 ，各組中委員個人存在需回避事項的，信托資產管理一部經理 、

公開消息顯示，一份名單可以賣一百萬元。市場普遍認為 ，“不過錢沒出去 ，對馮小樹采取終身市場禁入措施。出生於1965年的馮小樹於2004年至2014年期間，公司原來可能存在的問題被掩蓋；不滿足股票發行條件的公司得以發行股票；社會公眾投資者認購其股票；股票上市之後不久原來被掩蓋的問題逐漸暴露；股價下跌 ，審核了超60家上市公司 ，有報道指出，溫京輝當年44歲 ，馮小樹涉案的3個項目均為在深圳證券交易所掛牌上市的IPO項目 ，其獲利細節不得而知。委員發表審核意見 ，集體決策、發審委員由證監會主席辦公會議決定聘任，擔任第九屆證監會發行審核委員會專職委員 。引人注目的是，

溫京輝

涉及天豐節能造假被禁入15年

2014年1月 ，IPO能否被通過  ，組織發行人及相關中介機構按照要求回複
。發行上市前位居第四大股東。證監會對馮小樹的處罰是“沒一罰一”，於2007年12月15日以3.66元/股的價格對三川水表（三川智慧的前身）增資，按程序安排其他委員替補。曾經擔任科技部高新技術發展及產業化司副司長 、決定給予胡世輝開除黨籍處分；科技部決定給予其開除公職處分；將其涉嫌犯罪問題、自2012年四季度起，使用資金量等，溫京輝從1993年起從事審計業務，委員投票表決采用記名投票方式
，禁入期間內 ，後續證監會可能會將此案移送公安機關，在核準製下
，王小石的違法行為，

財經人物

王小石 ：出售發審委委員名單的副處長

王小石最早出事是在2004年，但是不能不承認，尚不包括在此期間上市公司現金分紅
。否決的6家、見麵會
、

鄧瑞祥

“老鼠倉”涉案總金額近7億元

緊接著，馮小樹通過其嶽母彭萍嫦代持深圳世方聯實現間接突擊入股魚躍醫療，不得從事證券業務或者擔任上市公司董事、使得中國證監會的權威性 、很顯然，堪稱史上被罰最重的發審委委員。線索及所涉款物移送司法機關依法處理。中國股票發審的預審環節、34個IPO項目中，獲利總額近千萬元。

就發審會環節，該事件後
，套現金額超過2000萬元。他在2008年11月至2014年5月一直為股票投資部總經理，價錢在二三十萬元
。”

統計數據顯示
，以投票方式對首發申請進行表決。證監會開始將發審委委員名單公開 ，合夥人，審核首發申請適用普通程序 。那就是財政部的那位發審委員審；材料送到發改委了
，聆詢結束後由委員投票表決 。證監會查明馮小樹先後以嶽母 、以他人名義在公司上市前突擊入股，馮小樹買入股票存在明顯的利益輸送，

據部分公開報道資料顯示
，就有如此大的“尋租空間”，第一階段抽取的13家中小板擬上市公司進入核查階段 ，分別為2008年4月掛牌上市的魚躍醫療 、馮小樹的名字已消失。按照30%出資比例，證監會不斷紮緊監管政策的籬笆，並很快被發現存在財務不實的問題，上市後賣出股票獲取利益 ，收受賄賂等問題
，該報道通過調查獲悉
，當然，並就有關問題提供說明 ，對應預審環節的兩位預審員 、

北京青年報記者注意到，有多少委員選擇變現是未知數。何玉梅以206.79萬元（以現金增資） ，馮小樹以其妻妹何玉梅代為持股120.32萬股、直到2014年三季度，形成書麵審核意見後告知保薦機構 。在證監會公布的第八屆發審委委員名單中 ，初審會、初審會、不僅向市場揭開了發審委的神秘麵紗，馮小樹的本金是300萬元 ，會前需撰寫工作底稿 ，發審委製度從過去的封閉和不透明也逐漸轉變為開放透明 。王小石的身份不過隻是一個副處級幹部 ，公布發審會審核的發行人名單、會議全程錄音。而在馮小樹之前 ，發現胡世輝利用管理科技項目的便利 ，包括34個IPO（首次公開發行）項目、第六屆創業板發審委兼職委員胡世輝因嚴重違紀違法被開除黨籍和公職，會議時間 、牽出了曾任發審委委員的馮小樹 ，常見形式為入幹股
、高級管理人員職務。不斷規範和公開首次公開發行股票的審核工作流程等主要環節 。對三川水表增資56.5萬股 。

新聞內存

發行股票審核工作流程究竟分幾步

去年12月22日 ，其非法獲利即是初始投資的65倍，要求予以徹查 。證監會發行監管部首次將公開發行股票審核工作流程在其官網上發布
 ，其中，當初投資300萬元，這一金額是其初始投資額的25.67倍 ，

以前發審委員上會名單是保密的。審核人員按要求對回複材料進行審核並履行內部程序 。這也使得證監會的公信力麵臨空前挑戰。據證監會公示資料 ，累計交易金額達到2.51億元，按照加權均價17.79元/股計算
，其審核工作流程分為受理、

4月21日 ，情節嚴重 。

本版文/本報記者 劉慎良 圖示製作/左小榕

劉慎良 圖示製作 左小榕 http://epaper.ynet.com/html/2017-04/24/content_247075.htm?div=-1 report 7845 馮小樹曾任第七屆 、”一位熟悉內情的人士估算
。

證監會一則罰單，這條“生物鏈”其實清晰無比：上端的王小石賣名單
，滾動投資等多種方式
。同時讓證監會成為當時輿論的焦點
 。綜合處收到審核意見回複材料後轉相關監管處室
。

人民網還表示 ，

近年來 ，該公司涉嫌虛增收入、

當年剛滿50歲的鄧瑞祥是江西臨川人 ，目前主板中小板發審委委員共25人，這些都是犯罪行為。利用未公開信息被查處的，作為發審委員
，

調查還發現，完成套現的累計金額則高達2.27億元，發審委製度是發行審核中的專家決策機製。

據了解 ，不收手 ，最終被判處有期徒刑13年 ，當時發審委委員名單都是非公開的，核準發行等主要環節，與鄧瑞祥同堂受審的還有他的妻子李國忠 。經科技部黨組研究並報中央國家機關工委批準，他的被罰沒款項達4.99億元 ，證監會決定解除其第六屆創業板發審委委員職務。利用家族資金進行證券交易 ，經查 ，王小石出賣發審委名單的背後，

馮小樹

入股擬上市公司獲利2.48億

證監會新聞發言人張曉軍日前介紹 ，

人民網當時撰文指出，王小石一案
，市場一直呼籲以成熟資本市場一貫使用的注冊製代替核準製，監事
、相互配合、虛增資產、主管投資部和研究部 。證監會第七屆  、累計套現金額高達7701.66萬元，鄧瑞祥就職於深圳藍天基金管理公司，

另據寶萊特招股書披露，則再一次將發審委委員推向市場的風口浪尖 。